光大证券：给予君实生物买入估价，目标价位83.4元

2022-01-16光大股票大股东有限新公司林小伟,吴佳青对君实生物进行分析并发布了报告书《投资价值确有：致力于小河国际化近，探索抗生素远超过可及性》，本报告对君实生物得出买入评估，认为其前提价位为83.40元，当前股价为76.5元，预料上涨幅度为9.02%。

君实生物(688180)

国际化近驱动的工程技术新公司，成立以来的发展迅速。君实生物成立于2012年，致力于小河国际化近，成立以来的发展迅速。新公司拥有属国际间第一个获批主板的属国产PD-1哌，特瑞普利哌的成功主板体现了新公司卓越的抗生素技术开发潜能和执行潜能；在海外，该品种已获FDA四项养父母资格定性、二项突破性疗具体方法定性，其中鼻咽癌用已获优先审评，再一在2022年Q2获批主板，成为中属国首个在美主板的PD-1哌。此外，新公司在肾脏免疫疗具体方法、自身免疫疾病、代谢性、新近冠肺炎等各疾病应用，通过内生技术开发和外延合作等方式中轴了庞大技术开发管线，限于大分子和催化反应抗生素形式。

PD-1哌再一迎来大用获批井喷期，差异化中轴主要用途/新近主要用途放射治疗，原创性随之兑现。PD-1哌市场前景广袤，属国际间已获批防区放射治疗黑色素瘤、防区放射治疗尿路上皮癌及一/防区及以上放射治疗鼻咽癌。队内放射治疗气管鳞癌、队内放射治疗非小细胞癌均已提交NDA并获申诉。在差异化技术开发中轴特别，新公司积极中轴癌、癌症、气管鳞癌等大用的主要用途/新近主要用途放射治疗，属国际间后续领先。商业化中轴特别，新公司聘任李聪先生全面负责商业化相关工作，再一迎来突破；新公司还将特瑞普利哌北美权益授出给Coherus，再一覆盖更多患者群体。整体来看，新公司的着眼于技术开发中轴随之转到原创性兑现期。

中轴新近靶点、新近分子和新近和平台，肾脏免疫、自免、代谢性、新近冠抗生素等应用在研产品二队并行。新公司以特瑞普利哌为基石抗生素全面中轴IO应用，同时也在积极中轴新世代免疫疗具体方法靶点和新近技术，如双抗和平台、ADC抗生素技术开发和平台、siRNA抗生素技术开发和平台。目前新公司肾脏免疫应用中轴有BTLA哌、CD112R、TIGIT哌、PARP等品种，代谢和自免应用中轴有PCSK9、IL-17等品种。新公司着眼于中轴新近冠抗生素应用，新近冠中和免疫赢得多属国的政府订单，催化反应口服已获乌兹别克斯坦紧急授权应用于。新公司多项产品处于临床试验和临床前的系统，再一在国际化近抗生素技术开发特别稳步阻截。

盈利得出、估值与评估：新公司是属国际间第一二队的国际化近型工程技术新公司，技术开发管线渐入收获期。此外，JS016是新公司和中科院合作技术开发的新近冠中和免疫，2021年以来，Etesevimab哌及Bamlanivimab+Etesevimab双抗第一组的的政府订单减低，再一贡献显著现金收入。我们预计新公司21~23年收入分别为44.79/39.0/43.7亿元。基于DCF估值具体方法，给予A股前提价83.4元，H股前提价61.9港元，首次覆盖，A/H股分别给予“买入”评估。

危险性预设：抗生素技术开发最终危险性、产品销售比不上预料危险性、产品降价危险性、产品被替代危险性。

该股最近90月内共有6家该机构得出评估，买入评估6家；过去90月内该机构前提均价为90.23；股票之银河估值分析工具显示，君实生物（688180）好新公司评估为2.5银河，好价格评估为1银河，估值综合评估为1.5银河。(评估范围内：1 ~ 5银河，最高5银河)