越来越危险的币圈金融危机：“雷曼们”至少还赌了房子，而Defi们就是个庞氏！

越来越危险的钞票圈金融危机：“早先们”至少还赌了房子，而Defi们就是个庞氏！

文章来源：投机者见闻

DeFi是对自己押下的一个大胜利者，而这个胜利者只有在密钥债券不堪重负时才能维持下去。

密钥债券价钱持续下跌，比特钞票进入自2020年以来的北坡，首次游荡在2万美元数。而现在，混乱已经蔓延到DeFi（Decentralized Finance，去私有金融）．．．．．．

资产约200亿美元的顶级密钥债券担保独立机构Celsius最近被迫失效现金提款。上周，密钥债券现金所FTX说明，在收容密钥债券经纪商Voyager Digital旋即之后，它将向Celsius的竞争对手之一BlockFi备有2.5亿美元的担保，以帮助其摆脱困境。

一直以来，DeFi被其信徒看作乌托邦型式的金融世界。没有银行或证券现金所这样的私有独立机构，免受监管，客户端至上，系统高效。所以DeFi这种基于区块链的金融服务基本概念，也被并不认为数字债券产业中最有前途的创新之一，甚至有望替代传统意义金融基本概念。

然而，一时间论点伤心的是，DeFi最终犯上了与2008年“早先危机”相同的错误，传统意义金融危机依旧在这个层面上演了。

DeFi能吸收密钥债券现金和长期担保，并通过可用借款人的抵押品来减小高利贷的杠杆率，这些都是其复制“从前银行”的机制。“从前银行”是同义游离于银行监管基本概念以外、不太可能引发系统性不确定性和监管套利等问题的信用中介基本概念。

不过与传统意义的担保独立机构不同的是，传统意义证券时会为住房和工厂等在经济上必需品备有资金投入，而密钥债券担保独立机构不为这些备有任何融资。这证明，从本质上而言，DeFi就是一个“庞氏内幕”。

所谓的“庞氏内幕”，简言之就是通过承诺高额的回报来能吸收资金投入，如此一来利用招揽融资者的资金投入缴纳以后融资者的负债，以制造赚钱的假象，进而骗取越来越多的资金投入，曾一度这种滚雪球的方型式如此一来入不敷出，从而无情败露、泡沫击碎。

DeFi的支持者们并不认为，由于DeFi以密钥债券为抵押向零售客户端备有担保，资金投入确实时会流入实体在经济上。但这种额度担保的目的是减小现有财富，以促进全面性的密钥现金。当然，这些债券也可以用来购买食物，发放密钥公司员工的工资和比特钞票投机者的实际获利。

可相对于趋向于危机，这种自我参照的偏好对DeFi来说不太可能是一个越来越大的危害。如果DeFi本身具有强大推动力，那么它们不太可能在密钥债券崩盘后重新复苏，就像科技层面娱乐业在互联网泡沫后欣欣向荣一样。但断言实际上，如果非密钥民营企业不一切都是密钥担保，或是因为密钥担保的获利率太低，DeFi都有不太可能受到重创。

从目前的情况来看，DeFi是对自己押下的一个大胜利者，而这个胜利者只有在密钥债券不堪重负时才能维持下去。

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