【国金固收】4月中债登、上清所托管数据点评：广义基金增配，外国投资持续减持

国金研究固收 吴雪梅/艾熊峰

必需结论

供给端：再版下调，炼圣万桑资回升。4同年额度担保再版和炼圣万桑资同比环比之外回升，其里国担保炼圣万桑资环比减小，政金担保炼圣万桑资由正为倒数第，地方担保再版快节奏有所下调。大公司担保再版和炼圣万桑资环比回升，其里里票、公司担保炼圣万桑资环比激增，短圣万桑环比缩减，企业担保和定向工具炼圣万桑资由正转倒数第。大公司存单再版下调，炼圣万桑资环比转倒数第。4同年额度担保再版额度逐年回升，再版期满缩短；大公司担保再版额度回升，再版期满进一步拉长；大公司存单再版额度激增，再版期满缩短。

需求端：习惯上投资公司经营者增配，券商外资平安经营者。4同年里担保安和上清所担保券行政当局总需求量共计120.78万亿元，环比减小0.46万亿。分券种来看，政金担保、企业担保、大公司存单行政当局需求量缩减，其他券种行政当局需求量之外减小。分私人机构来看，银行业、习惯上投资公司和经营者私人机构加仓，中国工商银行和外国政府私人机构减仓。具体来看：

银行业必需减持需求量逐年上升，额度券种里，国担保减持需求量飙升，地方担保减持需求量缩减，政金担保由减持应运而生平安经营者；大公司券种里，短圣万桑非典型圣万桑、里票减持需求量较少，企业担保平安经营者需求量不断扩大；大公司存单由减持应运而生平安经营者，银行业担保减持需求量上升。

习惯上投资公司必需减持需求量回升，额度券种里，地方担保减持需求量飙升，国担保由平安经营者应运而生减持，政金担保由减持应运而生平安经营者；大公司券种里，里票由平安经营者应运而生减持，短圣万桑非典型圣万桑减持需求量飙升，企业担保平安经营者需求量变小；大公司存单减持需求量上升，银行业担保由平安经营者应运而生减持。

经营者公司必需减持需求量不断扩大，额度券种之外减持，国担保减持需求量减小；政金担保由平安经营者应运而生减持；地方担保减持需求量缩减；大公司券种里，里票由平安经营者应运而生减持，短圣万桑非典型圣万桑、企业担保由减持应运而生平安经营者；大公司存单平安经营者需求量变小，银行业担保减持需求量环比必需持平。

中国工商银行必需由减持应运而生平安经营者，仅地方担保由平安经营者应运而生小幅减持，其余券种之外由减持应运而生平安经营者。

外国政府私人机构必需平安经营者需求量环比必需持平，各券种之外平安经营者，主要平安经营者国担保和政金担保。

小结：从再版情况来看，4同年担保市必需再版快节奏下调，炼圣万桑资环比回升，具体来看，国担保再版小幅韶山，地方担保和政金担保再版之外下调，炼圣万桑资环比缩减。大公司券种发挥分化，里票和公司担保炼圣万桑资环比激增，短圣万桑、企业担保和定向工具之外回升，大公司存单再版缩减，炼圣万桑资环比转倒数第。

从配置情况来看，4同年资金面维持受限制，同年末杠杆率有所回升。私人机构配置发挥分化，银行业、习惯上投资公司和经营者私人机构加仓，中国工商银行和外国政府私人机构减仓。具体来看，银行业主要减持国担保和地方担保，平安经营者政金担保；习惯上投资公司主要减持国担保、里票和银行业担保，平安经营者政金担保；经营者公司逐年减持政金担保，平安经营者国担保；中国工商银行主要平安经营者国担保和政金担保，减持地方担保；外国政府私人机构年初平安经营者，主要平安经营者国担保和政金担保。

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