杨天南：有源源不断的现金流，面对股市暴跌，巴菲特实际上是很感激

4月初26日晚8点，《芒格致大股东信》书名、北京金石后下房地产该公司CEO李天南、汇添富房地产该公司首席理财主管刘建位、智诚海威房地产该公司经理王冠亚继续做客现场直播间，讨论面临美国市场持续下跌，芒格是是不是的？房地产者又能从里获得哪些启发？点此看现场直播实录节录。

李天南：到底来宾顺带到的1973—1975年的缩水，跟发展史上闻名的金融经济衰退有关系，这两年跌得极其惜，整个美股缩水。到底来宾顺带到的这两年里，布鲁克尼尔哈撒韦从高峰到低谷的远超过成交量超出了相比之下60%。大家想一想，即使你寻觅一个可以特指股神的芒格这样的人，你交给他100万，两年小时还剩余40万，心里继续做何感想？我与生俱来认为芒格在那个时候比现在年长很多，那个时候正值壮年，心里也不均是由不能澎湃。这次来得大的背景还不仅仅局限在这一两年，这两年的成交量远超过，相比之下60%，严格来说再把发展史区域往前往后再扩大一点，1971下半年偷的，五年小时才回本，这五年都没赚取钱。发展史上看1971下半年偷了布鲁克尼尔哈撒韦股票的大股东，无论是三人偷了布鲁克尼尔，还是时说因为百般喜欢、喜爱芒格作为发展史上杰出贡献的体现良好的房地产经理，无论是哪个角度，严格来说1971年偷的布鲁克尼尔股票的人到72、73、74、75，四年还亏一半。无论如何，严格来说无论是从内心深处还是从各方面，都很难时说心无澎湃。

来宾到底问得极其好，在这么大的经济衰退面前，芒格是不是的？因为这两年疫情，出门在外的机会不算了，在屋子待的小时多了，现在的上海同志们很多都待在家里多，但是待在家里也有待在家里的好处，这两年我们继续做了一些功夫，把芒格历时60年写的各期的大股东信通读了一遍，现在正在读第二遍，因为一遍很久150万字，业内的很多人虽然都知道芒格历届的大股东信极其众所周知，但是很不算有通读，通过通读详述73、74、75年，经济衰退里的芒格在继续做什么。现在可以肯定地讲出，芒格不管是当年的情绪怎么样，但他基本上超出了我们里国老话时说的“胸有游魂，面如平湖”，他至不算是留下了字词，在50年前的字词留很久，还是理智、合理性时说明了自己所面临的一切。他是不是的呢？他一如既往地不能在大股东信里跟广大的大股东时说“我们的该公司月初份减了多不算，跌了多不算。”因为减了很多他也不顺带，跌了很多他也不顺带股价的体现，而询问大家我们一年很久，我们的资本收益率超出了多不算，如果耐心读信的大股东，一定高度上告一段落了心态。另外一方面，芒格跟大家通知了他来得负责任布鲁克尼尔区的该公司年复一年的执行怎么样，月初份收了多不算保费，赚取了多不算钱，第二年又收了多不算保费，又赚取了多不算钱，这样起到了很好地跟房地产人沟通、告一段落心态的功用。另外一方面，芒格反过来因为有源源不断的负债，合理性上他相比较险境带给他的价格。所以，芒格推理上确实有我们普通人的不悦、沮丧的心态，但是大股东信上居然体现出来。他来得负责任的，一方面是区行业如何治水得来得顺畅，因为来得顺畅的行业可以带来源源不断的负债。另外一方面，面临美国市场的暴跌，他严格来说是很happy、很吃惊。

这就是1973、1974、1975年的那次大经济衰退里芒格的体现。

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