中金：维持再鼎医药-SB跑赢行业评分 目标价825港元

当中金释出量化报告称，可维持再鼎医药-SB（09688）“跑决胜负行业”标准普尔，目标价825港元，较意味著股价有116%的下行紧致。考虑到临床研究进度及花费投入略超预计，2022/23年归母净亏损由-3.77亿/-3.01亿美元调整至-4.29亿/-4.12亿美元。

当中金主要观点如下：

2021年业绩相一致该行预计

日本公司公布2021年业绩：盈利1.44亿美元，营业盈利增长速度195%；归母净亏损7.04亿美元，并不相同每股亏损7.42美元，相一致该行预计。

商品化稳步前进，内部其产品盈利主体相一致预计。

日本公司在此之前已有4款商品化其产品，商品化制作团队945人，内部其产品：1）则乐（尼希亚利，PARP）2021年盈利合计9358万美元，营业盈利增长速度191%，1-4Q21盈利分作1261万/2340万/2810万/2950万美元，逐季环比人均27%/85%/21%/5%，其当中1Q及4Q21盈利包含医疗卫生调价管道调整带来的一次性不良后果合计约-2955万美元（4Q21约-750万美元），加进此影响后，该行认为则乐在终端设备仍可维持着较好的放量态势；

2）爱普盾（病变作用力治疗，TTF）2021年盈利合计3890万美元，1-4Q21分作713万/954万/1065万/1159万美元，逐季可维持强劲增长速度；3）其他其产品当中，擎乐与纽再乐2021沃尔玛合计约1162万美元。

BD与自研持续反败为胜，充分利用并扩大覆盖癌症领域。

日本公司在此之前研发制作团队788人，2021年研发花费约5.73亿美元，加进授权花费后约1.89亿美元。2021年日本公司引进了Efgartigimod、BLU-945/701、Adagrasib及KarXT等多个其产品，丰沛了肺癌及呼吸道病变竖井，并扩大哮喘至自身免疫与当中枢神经系统癌症。同时日本公司达成多项口服开发技术平台合作，世界各地基本权利品种ZL-1102（用为IL-17纳米抗体）在轻当中度慢性斑块性银屑病的Ib期临床研究当中取得了可行性基本概念实验者原始数据，首次标示出了其可为了让银屑病病皮肤，且无结构性吸收受伤害的特性，据日本公司公告，ZL-1102的世界各地II期临床研究将于2H22激活。

2022全年催化剂丰沛，多个其产品转到开发中后期。

日本公司多个品种的临床研究与原始数据量化正要前进，据其官网披露，中后期竖井内部其产品：1）病变作用力治疗将于2Q22完成卵巢癌III期临床研究当中期量化，并于2H22年完成胃癌II期原始数据采集及2L非小蛋白肺癌III期（LUNAR trial）原始数据讲出；

2）First-in-class抗病毒Efgartigimod（FcRn）于2021年12月在美国市场获批主板，日本公司预计于2022年当中在国内递交主板注册，并于2Q/4Q22讲出于原发免疫性红血球减少症及天疱疮的III期临床研究原始数据；3）KarXT（口服M1/M4型毒蕈碱激动剂）将于2022年当中至下半年讲出用于精神分裂症的2项III期原始数据。

危险性若有：临床研究结果、其产品销售远胜预计；其产品降价超预计；其产品未能确立医疗卫生目录。

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