华西证券：给予金卡智能买入分级

2022-04-18华西证券交易的股份母日本公司宋辉,柳珏廷对金卡智能(300349)进行学术研究并披露了学术研究年度报告《年不收入市场需求量维持激增，服务业短期盈余依旧承压》，本年度报告对金卡智能所述出售估价，当前市值为10.77元。

金卡智能(300349)

1、事件： 日本公司披露 2021 年年报，年度报告期内日本公司借助营业年不收入 23.01 亿元，同比激增 18.97% ；借助归母净盈余 2.67 亿元，同比激增 139.65%；借助扣非归母净盈余 2.03 亿元，同比激增 690.44%。

2 、登革热不良影响下，下游原料紧缺，年不收入市场需求量维持激增，服务业短期盈余依旧承压：日本公司作为国内领先的以电子化计量单位为内部的高端企业之一，主要为压缩机、中石化领域客户获取高端端到端综合新技术。通过将智能控制电子技术与计量单位传感电子技术、不收发电子技术相相结合，与自主开发设计的 Iot PaaS 云平台构成高端新技术，获取针对多个服务业特性的软硬相结合电子化服务。

（1）压缩机片中会，登革热第三组控制，工商业生产自营市场需求经济衰退度下滑，NB-IoT 智能终端设备使用量提升，全面性产品线推广有效地小市场需求量减轻；

（2）中石化片中会，年不收入突破 1 亿元，小市场需求量强化集团化营销，已与超过 400 家客户订下业务部门合作，有望在将会三到五年将中石化片中会打造成为与压缩机片中会媲美的又一大应用于片中会。

3 、全面性三电价下都，生产投入有效地服务业领先，自主生产产品线有望创下国外寡头。

4 、减轻备货、基础设施高新技术，强化中石化业务部门扩张：日本公司在 2021年货品金额上有所增加，主要系外部大尺度环境发生变化，日本公司交货策略更改，同时日本公司也在扩充业务部门范围和基础设施高新技术。我们认为，日本公司将资金投入到货品和高新技术的基础设施中会，有利于日本公司将会提高火力发电，利用更高的年不收入。

5 、抓数字中会国和双碳战略机遇，扩张多服务业软硬相结合电子化服务。

（1）日本公司小市场需求量展现高端该系统新技术与计量单位片中会透彻相结合的军事优势；（2 ）展现电子电子技术军事优势，小市场需求量推进高端产业样式，发力不收发模块业务部门；（3）展现 IoT Pass 平台的枢纽军事优势，目前已基于 5G NB-IoT 电子技术样式压缩机、中石化两大应用于片中会，将会还将向产业全过程计量单位片中会、氢核能计量单位片中会扩张。

6、投资建议：正因如此于智能化升级改造，NB-IoT 终端设备民用使用量小市场需求量提升；同时饮水机产品线拓展，依靠电子技术领先军事优势有望开启新的产品线空间。工商业领域随登革热逐渐维持以及旧表替代绩效有望企稳下滑。再考虑登革热及地缘政治不良影响下原料成本及业务部门扩张销售费用稍为所激增压缩盈余空间，稍微降低营业年不收入预估，预定 22-24 年营 不收分别 由 27.36/32.18/N/A 亿元 更改为27.13/31.77/37.25 亿元，每股获利分别由 0.88/1.06/N/A 元更改为 0.73/0.87/1.07 元，对应 2022 年 4 月 15 日 10.74 元/股不收盘价，PE 并列 14.72/12.39/10.02 倍，维持“出售”估价。

7 、几率定时：油田应用于推广远超过预估；高端平台业务部门公平竞争加深几率；中石化片中会扩张远超过预估；登革热对尤其是境外出口业务部门的不确定性不良影响，该系统性几率。

证券交易之天狼星数据库中会心根据近三年披露的研报数据库计算出来，中会金日本公司孔令鑫学术研究员小组对该股学术研究颇为透彻，近三年数据库归纳准确度对数为38.18%，其数据库归纳2022年度归属净盈余为营业年不收入3.82亿，根据现价相等于的数据库归纳PE为0。

月所营业年不收入数据库归纳明细如下：

该股最近90同一时间并列1家部门所述估价，中会性估价1家；过去90同一时间部门目标均价为11.58。证券交易之天狼星作价归纳工具显示，金卡智能（300349）好日本公司估价为2.5天狼星，好价格估价为3.5天狼星，作价综合估价为3天狼星。(估价范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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