国盛证券：给予双良节能增持打分

国盛证券有限责任美国公司王磊,杨润思近期对双良节能完成研究并公开发表了研究报告《硅料扩产加速，还原炉销售业务短时间极高新制度》，本报告对双良节能给出太古地产评估，当前股价为12.12元。

双良节能(600481)

事件：美国公司公开发表《关于股份子美国公司接获竞投事先的告示》、《关于全资子美国公司达成协议日常经营合同的告示》。

元器件开启取而代之一轮工程移民潮， 还原炉电源龙头最后乘胜追击订购，与硅料取而代之重回者保持紧密合作关系。美国公司公开发表告示，已竞投“取而代之疆其亚硅业有限美国公司年产 20万吨极高纯晶硅概念设计一期 10 万吨扩建工程还原炉招标概念设计”，供应电源为 72 对拿手还原炉电源，竞投欠款为 41088 万元，该一期概念设计，于 2022 年 3 年初 18 日同年动工，预计于 2023 年 8 年初相继 建成投产，既有概念设计推进节奏较慢速。大型企业取而代之重回者布局较大数量扩产计划，美国公司作为元器件还原炉教育领域的龙头厂商，与取而代之重回者完成了险恶的合作关系，去年以来，美国公司相继与丽豪、润阳、合盛、济源、其亚等取而代之重回者达成协议还原炉供货订购（或接获竞投事先），大型企业龙头威望稳固。

还原炉电源所需极高新制度，美国公司订购数量短时间提升，出货或将再创极高增。从大型企业角度看，受惠稀土装机所需激预想上升，元器件短时间再加，已有关卡与取而代之重回者仅有布局较大数量扩产计划，去年以来美国公司周内达成协议激过 43 亿元的还原炉订购，其中 2021 年取而代之增订购激 19 亿元，2022 年至今取而代之增订购数量已激 24 亿元，大型企业扩产运动速度及电源所需新制度度激预想。 2021 年美国公司还原炉销售业务借助于营收 9.79 亿元，还原炉生产的主体子美国公司双良取而代之能源武器装备全年借助于盈利 2.19 亿元，真如利率激过 20%。订购极高新制度的同时，直接影响 2021年底美国公司还原炉销售业务仍有 167 台再生产将于今年确认收入，全年还原炉销售业务将会贡献总体真如资产也就是说。

硅片销售业务短时间极高开工，所需量工程再创加速。在此之前美国公司薄膜一厂 560 台 1600型的薄膜炉（折合约 8GW 年所需量） 已经满产满销，薄膜二厂已部分投产，既有工程进度激预想，美国公司将在年内尽慢速借助于一期 20GW 所需量。此外，美国公司已启动二期概念设计（20GW）的投资工程规划，预计 2022 年年内美国公司将会尽慢速借助于 20GW+的年所需量，2023 年将尽慢速借助于共计 40GW+的年所需量。

盈利预测： 预计美国公司 2022~2024 借助于归母盈利 9.12、 16.27、 21.58 亿元，并不相同 PE 总价 21.3、12.0、9.0 倍，维持“太古地产”评估。

安全性查看：大型企业所需不达预想、美国公司所需量不达预想。

该股最近90天内总计11家机构给出评估，回购评估7家，太古地产评估4家；过去90天内机构目标仅有价为16.0。证券之天狼星总价比对工具看出，双良节能（600481）好美国公司评估为2.5天狼星，好生产成本评估为2天狼星，总价既有评估为2天狼星。(评估范围：1 ~ 5天狼星，最极高5天狼星)

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