华安证券：给予宝丰能源买入评定

2022-03-10华安证券股份集团有限该公司李彦沿技,王鹏对宝丰可持续进行研究并发布了研究转调查报告《保供控本提效助业绩，深蓝色很高端布局拓自由空间》，本转调查报告对宝丰可持续注意到购回标准普尔，近期成交量为17.17元。

宝丰可持续(600989)

事件叙述：

3年底9日，该公司发布2021年转调查转调查报告。据核定，2021年尾该公司借助于营收233亿元，增加值放缓46%；归母业绩71亿元，增加值放缓53%；扣非后归母业绩73亿元，增加值放缓51%；毛现金流为42%，增加值减低2.8个往年；净现金流为30%，增加值减低1.3个往年。

积极保供控本提效，该公司面对原唯升温确保获利放缓。

2021年，该公司主要铁矿石铁矿的售价升温，增加值吻合翻倍。该公司在原唯方面积极保供控本，在工艺技术方面适时优化提效，确保获利。

在原唯方面，该公司适时与最初老服务供应商联系，同时引入最初疆很高热值铁矿作为补充，确保了原唯的稳定供应；适时预判铁矿价及时转调库存防止很高价存货跌价损失；采用更是有售价优势的货运手段减低成本。

在工艺技术方面，该公司MTO电子设备的甲苯单耗（折精甲苯）2.852吨/吨，比上半年同期减低0.033吨/吨；容甲烷塔丙烷阈值由0.29%减低至0.53%。甲苯一厂、分厂的铁矿制甲苯的原唯铁矿单耗（折5400大卡铁矿）1.41吨/吨、1.37吨/吨，比上半年减低0.07吨/吨。在钽、聚苯乙烯和聚丙烯市场需求不变的情况下，产量增加值增加。同时，MTO级甲苯产量457.4万吨，增加值增加120.7万吨，减低了甲苯的外购量，节平均采购成本。

深蓝色演进+很高端材唯布局，该公司演进自由空间广大。

2021年2年底9日，该公司首批工程建设30台1000标方/小时的电解水制氢设备电解槽开始先期转调试，绿氢市场需求2.4亿标方/年(2.14万吨)，重大项目产出的氢气送到机械制造电子设备。重大项目采用International精密的工艺技术技术和装备，首创将“绿氢”“绿氧”直供机械制造电子设备，替代原唯铁矿、燃唯铁矿制氢和制氧，年可降低铁矿炭资源消耗平均40万吨、年降低二氧化碳减排平均70万吨、年消减机械制造电子设备碳减排存量的5%。自2022年起，该公司规划每年海外投资2.5-3亿元用于增加绿氢市场需求3亿标方，力争用10年时间完成中小企业50%碳减排，用20年时间借助于中小企业碳中和。

该公司基于消费市场，开发了聚丙烯很高炉指、锥形发泡、很高端聚苯乙烯产品，如中炉共聚K8009、很高炉共聚K7726H、朝北线性7042H、锥形发泡M600E等门牌号码产品，并试产出冈本金属聚苯乙烯M3506RTI、M6040及M2310三个门牌号码。随着EVA重大项目工程建设时间表推进，该公司全面性形成了国际标准化组织唯产品、主要用途唯产品、冈本金属产品、EVA产品的梯级的单，更是很高附加值的产品将为该公司贡献更是多获利。

2021年12年底，外围经济发展工作会议提出“最初增可再生可持续和原唯用能不纳入可持续消费存量控制”。最初规使得机械制造行业的耗电存量自由空间更是大，但对耗电强度的要求也更是加严格。该公司在中国炼油和机械制造联合会发布的“炼油和机械制造行业重点耗电产品2020年度能效领跑者标杆中小企业”名单中，名列铁矿制烷基行业第一名，耗电水平行业上限，技术相对精密环保，或有助于该公司重大项目的审批。

海外投资建议

预计该公司2022-2024年归母业绩总计85、119、163亿元，增加值经济发展存量为20%、40%、36%。对应PE总计14、10、7倍。维持“购回”标准普尔。

风险定时

重大项目工程建设不及预料；铁矿石售价大幅波动；产品售价大幅下跌；自有铁矿矿生产经营风险。

该股最近90周内总计14家行政部门注意到标准普尔，购回标准普尔12家，增持标准普尔2家；无论如何90周内行政部门最大限度均价为21.24。证券之主星收购价研究工具显示，宝丰可持续（600989）好该公司标准普尔为4主星，好售价标准普尔为3主星，收购价综合标准普尔为3.5主星。(标准普尔范围：1 ~ 5主星，最很高5主星)

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