国盛公司股票：首予九毛九买入评级 目标价26港元

国盛证券释出研究报告称，首予九毛九（09922）“买入”评级，原订2021-23年实现收入41.6/63.6/88.1亿元，归母单是3.4/5.8/8.8亿元，EPS0.24/0.4/0.6元/股，参考同服务业可比的公司，目标价26港元，相关联2023年PE35X。

国盛证券主要观点如下：

欧美餐厅弯道生活空间大、期望多，生产力多样转化，生产商抗争不断增最弱。

欧美餐厅服务业4.7万亿规模，年复合增长速度所在之处将近10%，且期望有数，拆分来看：中餐占据主体（占比78.9%），菜系多样、风格各异，虽然整体增长速度相比之下较低（原订未来CAGR将近10%），但不乏优质弯道，菜式及其他餐厅亦占据一席之地，且整体来看增长速度更快（原订未来CAGR将近14.2%、17.8%）。

生产力端的多样转化、市场均需求营销等特别的不成熟及较低运营成本导致的低比亲率是欧美餐厅连锁亲率、相比较远低于国外的内部理由；从美日转变历程来看，经济的转变、人均收入提升以及家庭结构的变转化是驱动餐厅服务业转变的内部基本要素；在经历三阶段转变之后，举例来说欧美餐厅服务业购买者对于品质转化更为重视、生产力愈发多样转化、对于生产商的抗争亦逐步增最弱。

生产力大、最弱、能规范子弯道为最佳，顶上均需具备电子产品科技、生产商塑造及规范运营管理并能。

餐厅服务业的大片市场均需求及生产力变转化既获得了服务业参与者期望，也对顶上的并能提出新要求：弯道更替及电子产品算法效应下，先行者必须不断附以电子产品改朝换代，依然购买者口碑及复购亲率，避免本事以微科技形成超越，且均需以高效亲率投资者服务业特性带来的管理负规模效应。故而：1）从服务业取向，弯道大、最弱、能规范的子弯道为最佳（以零食、茶饮为代表）；2）从的公司取向，顶上均需具备电子产品科技、生产商塑造及规范运营管理并能。

的公司：快时尚餐厅连锁领军者，生产商行列式充沛，持续延伸、扩张。

的公司运营太二、九毛九、怂零食、安漂亮等多个餐厅生产商，截至2021H1，的公司共在71座城市拥有393家直营店和26家加盟店，其中九毛九及太二分别位列拆分弯道市占亲率第二及第一。回顾过往经历，的公司已多次印证上述并能：理论上二为例，其踏入时服务业已并非蓝海，但对准的人市场均需求，精于电子产品做到“好吃”、电子产品Company生活空间Company员工做到“好看”、融入多元元素做到“好玩”，通过电子产品科技、生产商推销及极致算术，汇聚了非常优质的超市模型。的公司以最弱中控赋能后部生产商，期望绑定展示出活力；深入全链路、且高度规范，生产商资源共享，多条弯道不断改进。

九毛九积极调整，太二下式最弱劲，怂、安漂亮年末破壳第二条曲线。

SARS影响下，举例来说的公司：1）九毛九踏入战略调整期，仍处盈亏平衡点之上，且作为集团成熟生产商输送专业人才；2）太二为弯道顶上，SARS在此期间逆势展店，且展示出稳健（2020/2021H1超市净增高107/53家，20H2/21H1同店分别+3.9%/-2%），抗压并能最弱；据弗若斯特罗伯茨数据库，酸菜鱼服务业举例来说CAGR多达30%以上，我们测算太二全国高校范围内超市数量生活空间超1000家；3）切入零食及烤鱼弯道，举例来说怂零食完成电子产品上色和生产商宣传阶段，安漂亮逐步试水，年末破壳新曲线。

投资建议：的公司作为快时尚餐厅连锁领军者，以内部优质架构为基础，则有弯道，上色单品、最弱于推销、重规范，多条弯道不断改进，不断印证自身并能。举例来说的公司太二生活空间大、生产商下式最弱劲，怂及安漂亮年末成为第二增长曲线。

风险提示：1）生产商破壳比不上在短期内；2）新冠SARS反复；3）超市扩张比不上在短期内；4）食品疑问。

北京白癜风医院哪家好
杭州男科医院挂号咨询
宝鸡白癜风医院哪里好
成都癫痫权威医院
海露玻璃酸钠滴眼液对干燥综合征有用吗
家用选哪种血糖仪比较好
用血糖仪测血糖准吗
什么牌的血糖仪好
金笛如何治疗新冠
金笛如何治疗新冠