信达证券：给予华熙微生物买入评级

2022-02-27信达证券交易作价有限的公司李媛媛,汲肖飞对华允微生物同步进行统计分析并发行了调查份文件《功用化妆品保证高增，大战略取得成功持续西进》，本份文件对华允微生物所述购回评等，近期股价为122.48元。

华允微生物(688363)

事件：的公司发行2021年营业额周刊，份文件期发挥作用支出49.48亿元，同增87.93%，发挥作用归母下同7.82亿元，同增21.13%，发挥作用扣非归母下同6.63亿元，同增16.74%，EPS为1.63元。的公司支出上升激在短期内，主要由于功用护肤品业务支出发挥作用高速上升。

点评：

后轮稳步西进，各项业务较快上升。分业务看，1）2021年原材料业务销售支出快速上升，同增约28.62%，较月份增速降低36.24PCT，主要系一特别的公司在医药、化妆品原材料领域持续拓展国内外大客户服务，另一特别牛奶级原材料及其他原材料新市场需求随之打开。2）2021年功用护肤品业务支出加速上升，支出同增146.57%，归功于的公司重视制造新材料，以新材料实力支撑产品线力，合称品牌形成大单品矩阵，客户服务复购率持续减低，分时追过共同筑高品牌动量。3）功用牛奶特别，“黑零”、“水肌泉”等新材料品牌处于品牌孵化和市场需求拓展初期，获得良好开局。4）医疗控制台隐没，润泽产品线矩阵持续西进，“双子钩”达成客户服务高触达，有望被选为新的营业额上升点。

更进一步完善基础能力工程，遏制降低经常性公平竞争壁垒。1）的公司以科学与新新材料为基础，订做裂解微生物制造应用软件，2021年底取得成功使用，降低制造实力，为发挥作用高重大突破转化率赋能。2）合称品牌相继进入三年品牌大战略，对内，在新新材料、成分质地特别新材料取得成功，保证经常性水准，对外，通过取得成功并储备数据采集等方式为，发挥作用对消费市场需求的洞察，全面降低功用护肤品品牌力，以发挥作用进入同步增收增利上升通道的目标。3）的公司无视里面台大战略，通过强化组织架构，完成智能化管理，更进一步加强前里面后台的有效地URL，降低组织高效率，订做工业4.0和工程大运营体系。4）前瞻性样式市场需求，的公司胶原磷相关项目如期完成，为未来的销售上升预留空间。

盈利预测与投资评等：

由于的公司大战略取得成功更大、短期阻碍利润，我们调高2021年EPS为1.63元（原值为1.72元），由于的公司支出上升激在短期内、未来盈利能力有望持续改善，大幅提高2022-23年EPS为2.36/3.04元（原值为2.26/2.92元），目前股价对应22年51.89倍PE，我们经常性看好的公司注重制造新材料，依托微微生物发酵新新材料四大新新材料应用软件，持续发行活性化学物质、丰富改进产品线结构，并凭借极强的重大突破转化能力，助力合称隐没业务快速发展，遏制劣势威望、扩大市场需求份额，维持“购回”评等。

风险考量：新冠疫情反弹、新品市场需求接受度不及在短期内、金融业公平竞争日益严重、流量成本上升阻碍营业额等。

该股最近90亮期共有18家部门所述评等，购回评等13家，入股评等5家；过去90亮期部门目标均价为249.64。证券交易之亮估值统计分析工具看出，华允微生物（688363）好的公司评等为4.5亮，好价钱评等为3亮，估值综合评等为3.5亮。(评等范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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