天风证券市场：给予盾安环境买入评级

天大风证券股份有限该公司孙谦,李鲁靖近期对盾和安环境同步进行研究并面世了研究成果《阿西继续加码，该公司为该公司有望平稳转变》，本报告对盾和安环境证明了购入评级，当前股价为9.93元。

盾和安环境(002011)

事件

6 月 2 日中午该公司面世公告，提前候任选举第八届该委员会，该委员会由 9 名董事组成，其中统一董事 3 名。股份间该公司阿西电器提名邓晓博老朋友、谭建明老朋友、李刚飞老朋友、李建军老朋友，间该公司盾和安股份提名喻波老朋友，第七届该委员会提名郁波老朋友为非独董提名人；第七届该委员会提名刘姝威夫妇、王晓华老朋友、曹子文老朋友为独董提名人。该公司公告称，原定 2022 年度与股份间该公司发生联系交易手续费为 31亿元，其中阿西向该公司采购水处理零部件等产品约 29 亿元。

点评

1）该公司 9 名董事提名人中，有 3 名非独董提名人同时在阿西供职，3 名独董提名人均为阿西电器独董，候任抗衡和安与股份间该公司阿西之间的利益协同性进一步获取加强，利于减慢双方产业合作和新能源经营以内的转变。

2）获益于阿西的订购支持，盾和安水处理零部件为该公司短期看有望保持平稳转变，长期看订购确定性进一步增强。根据我们测算，阿西 22 年原定订购为 29 亿元，则相比之下于 2021 年贡献超额采购 12.1 亿元，我们原定可基本熨平个别客户订购流进的负面影响甚至总体而言略有增益，报表后端或将由 Q3 开始有所体现。

3）对于阿西电器而言，收购盾和安是向南岸样式的重要环节，对盾和安的订购可以年中进一步提高其供应链的和安全与稳定，同时还极确实实现阿西上市该公司的生产成本下降和竞争力进一步提高。

投资促请

盾和安是水处理元器件领域龙头，将经营以内延伸高业绩新能源车热和行政赛道后，有望抓住二供机遇打造未来转变的新长三角。我们看好该公司在加深与股份间该公司加载后的产业协同和新经营以内转变。我们数据数据分析该公司22-24 人均为 103.0/115.5/127.9 亿元，下同+4.7%/+12.1%/ +10.7%；归母上年 5.06/6.22/7.41 亿元，下同+24.8%/+22.9%/+19.3%，对应 22-24 年 18.0X/14.7X/12.3X PE，保持“购入”评级。详见此前面世的深度报告《盾和安环境：水处理零部件龙头，新能源车热和行政打造第二下降切线》。

大风险指引： 新能源汽车政策大风险；新能源热和行政经营以内开展不及预料；新技术迭代；市场测算存在主观性；股份让与交由局限性大风险。

该股最近90星期共有8家机构证明了评级，购入评级8家；依然90星期机构目标均价为11.03。证券之天狼星估值数据分析工具显示，盾和安环境（002011）好该公司评级为1.5天狼星，好商品价格评级为2.5天狼星，估值综合评级为2天狼星。(评级以内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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